8月22日から24日にかけて米ワイオミング州で開催されるジャクソンホール経済シンポジウムは、FRBの金融緩和政策の土台作りとなり、9月の利下げに向けた基礎を築くことになるかもしれない。

今年のシンポジウムのテーマは「金融政策の効果と伝達の再評価」であり、カンザスシティ連邦準備銀行が主催する。当局者は、過去2年以上にわたって続いてきたFRBの金融引き締め政策を緩和し、インフレデータ重視の方針から労働データ重視の方針へと転換することに焦点を当てると予想されている。

23日に講演を予定しているパウエルFRB議長は、例年よりもハト派的な姿勢を示し、今後の利下げを示唆すると予想される。

パウエル氏は過去数か月の発言を繰り返すかもしれない。経済活動が堅調であり、中央銀行がインフレが持続的にFRBの2％目標に戻ると自信を持っていること、労働市場がより良いバランスを取り戻していること、そして経済がソフトランディングを達成する見込みであることを強調するかもしれない。

このシンポジウムは、約50年間にわたりFRBにとって重要な行事となってきた。第13代アラン・グリーンスパンFRB議長（1987〜2006）と他の中央銀行のメンバーが「1990年代の金融政策問題」について講演し、シンポジウムは連邦準備制度にとって画期的な会議として定着した。

現在では、アメリカの金融市場にとっても重要なイベントとなっており、そこでの議論が経済に長期的な影響を与える可能性があるため、トレーダーたちの注目を集めている。

金利引き下げの議論

パウエル氏が2年前に「インフレ抑制のための高金利は、家計や企業に痛みをもたらす」と警告し、強硬姿勢を示して以来、FRBの金融政策が大きく変わろうとしている。それ以来、年間インフレ率はピーク時の9.1%から3%未満に緩和した。米国の労働市場は堅調で、経済成長は維持されている。

インフレが沈静化し、失業率が約3年ぶりの高水準に上昇した今、FRBは金融政策を転換し、主要中央銀行として最新の利下げを発表する態勢を整えている。

野村証券は報告書で「パウエル議長のジャクソンホール演説は9月の利下げに向けた布石になると予想しているが、その後の利下げペースや50ベーシスポイント（bp）の大幅な利下げの可能性については言及を控える」と述べた。

ドイツ銀行のエコノミストたちは、パウエル氏が「具体的な利下げの軌道を事前に決めることはせず、FRBが間もなく政策緩和を開始するのに十分な自信を得たことを示すだろう」と指摘している。

また、CME FedWatchツールによれば、投資家たちは9月にフェデラルファンド金利の基準値が25bp引き下げられると予想している。しかし、FRBが5.25%から5.5%という23年ぶりの高水準からどのような速度で政策金利を引き下げるかは、まだ不透明である。

FRBの「経済見通し」（SEP）—政策金利、GDP成長率、失業率、インフレ率についての予測を示す四半期ごとの報告書—が9月に発表され、今後12か月間で金利がどのように推移するかの洞察を提供する可能性がある。6月にSEPは政策当局が2024年の利下げ予想を3回から1回に減らしたことを明らかにした。

今月初めに発生した3日間の株価急落を経ても、金融市場は0.25ポイントの利下げを好むだろうと、スイスクォート銀行のシニアアナリスト、イペック・オズカルデスカヤ氏は述べている。

「市場が50bpの利下げではなく25bpの利下げに失望するかというと、そうではないだろう。50bpの利下げするには深刻な経済の減速、危機、またはパニックというような状態が必要であり、それはリスク志向の市場には良くない」と彼女はメールで述べている。「したがって、最も望ましいのは、25bpの利下げを示唆することで、市場のムードを穏やかな着地に保つことであろう」

FRB当局者の発言

ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁は、ウォール・ストリート・ジャーナルとのインタビューで、労働市場の軟化を受け、来月の金利引き下げが適切である可能性が高いと述べた。一方、アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁も、フィナンシャル・タイムズ紙に対し、中央銀行が金融政策の緩和に遅れるわけにはいかないとの見解を示した。ボスティック総裁は「第4四半期前に政策変更があるかもしれない」と述べ、早期の金利引き下げに含みを持たせた。

ミシェル・ボウマン連邦準備銀行理事は、依然としてインフレの上昇リスクが存在することに懸念を示している。8月20日のアラスカ銀行協会のイベントで「過去数年間におけるデータ修正の頻度と範囲の拡大により、経済の現状を正確に評価し、将来的な動向を予測することが一層困難になっている」と述べた。

同氏は「政策スタンスの調整を検討する際には、引き続き慎重な姿勢を維持する」と強調した。

連邦公開市場委員会は、次回の政策会合を9月17日と18日に開催する予定である。